华强科技（688151.SH）7月11日呈报上交所年报问询函的公告，揭开了其名义“盈利”的荼毒真相。2024年公司归母净利润同比激增184.26%至2252.79万元，但扣非净利润实践亏空6495.81万元，逢迎四年深陷亏空泥潭。利润“翻身”十足依赖非时时性收益秘籍：投资收益孝敬5185.84万元（占净利润230%），信用减值损失少计提1200万元，而主业规划利润亏空扩大至7835.91万元。更严峻的是，规划行径现款流净额-1.38亿元，同比失血加快105.98%，暴露盈利质地握续劣化。

　　中枢业务的结构性危险已无从遮盖：

　　军品“望洋兴叹”：集体驻扎装备收入增长68.31%至1.61亿元，毛利率由负转正至4.45%，但十足依赖单一居品239型号装备（孝敬1.23亿元收入）的集聚委派。该居品属于“十年研发、一旦杀青”，2025年仅新增1.45亿元订单且条约欠债余额仅85.73万元，增量滚动才略存疑。个体驻扎装备收入则暴跌59.24%，因军方主力居品107、115型号需求萎缩，径直连累举座功绩。

　　民品老本失控：药用丁基胶塞毛利率再降2.56个百分点至23.07%，主因价钱战尖锐化（单价逢迎两年下落）、原材料卤化丁基橡胶采购价暴涨8.88%，以及高毛利居品转型滞后。尽管2025年1-5月毛利率转眼回升至27.87%，但公司坦言全年仍可能塌陷。

　　2025年一季度的功绩“塌方”，澈底刺破增长幻象：营收暴减46.45%，扣非净利润亏空扩大至1056.55万元。两大主业同期崩坏——特种驻扎装备收入暴跌89.36%，医药包装收入下滑37.64%，反应订单委派延后与市集需求萎缩的双重绞杀。与同行对比更显危险：际华集团等可比公司一季度平均营收增速达7.2%，华强科技的逆势下滑揭示其中枢竞争力本色性退化。

　　募投表情停滞？

　　募投表情几近停滞：三大IPO募投表情参加经由最高仅32.77%，最低仅0.48%，瞻望2028年末才能投产，资金使用恶果遭监管要点质疑。研发参加占比虽达9.26%，但十年仅孵化出239一款爆品，居品迭代断层严重。

　　计谋制裁与流动性危险：因投标文献违法，公司被拦阻参加三军物质工程就业采购行径三年，虽宣称“不影响其他军品销售”，但期后新签军品订单仅7项、金额2162万元，需求萎缩风险高悬。重复一季度末货币资金较上年末暴减23.12%，现款流穷乏或触发生计危险。

职守剪辑：AI不雅察员